2025 年 9 月，苹果公司正经历华尔街五年来最冷的 “寒流”。有两家有名的投行一起把它的评级往下调，这一下，大家对这家科技大公司未来能不能增长的担心直接到了头，D.A. Davidson 把苹果的评级从 “建议买入” 改成了 “中性”，Phillip Securities 更直接，从 “中性” 降到了 “建议减持”。这还是五年来，苹果第一次被这么多投行一起打压评级。
这波降级潮，也把苹果在资本市场的信任危机给揭开了。有数据显示，现在分析师推荐买苹果股票的比例才 55%，这数不仅比英伟达、微软那些科技同行的 90% 多差远了，还是这指标五年来最低的一次。还有个衡量市场态度的 “推荐一致性” 指标，现在跌到 3.9 分(满分 5 分)，是 2020 年初以来最低的。
其实投行会降级，背后是苹果现在没什么创新，增长也碰到了瓶颈。就说硬件吧，新出的 iPhone 机型，业内都说 “没什么让人眼前一亮的地方”。分析师们大多觉得，除非苹果能把现有的产品重新做出花样，或者推出那种能颠覆市场的新产品，不然以后想增长就难了。这种没创新的问题，直接反映在了市场上，2025 年初到现在，苹果股价总共跌了 8% 还多，比同期涨了快 14% 的纳斯达克指数差远了，市值上的优势也越来越小。
更让买苹果股票的人担心的，是苹果在 AI 这条路上走得太慢了。苹果 AI 战略里最核心的 Apple Intelligence 功能，国内能用的版本，因为要符合本地规定还有技术调试的问题，得推迟到 2025 年底才能上，比国外晚了快一年。D.A. Davidson 说，苹果短时间内没法把 AI 生态的潜力发挥出来，这种滞后已经开始让它的产品没那么有竞争力了。而且苹果 AI 团队里十多个核心的研究人员都走了，跑去 Meta、OpenAI 那些竞争对手那儿了，结果重要项目接不上，技术落地的进度也慢了不少。
资本市场对苹果没信心，也不是随便来的。虽然苹果靠硬件设计好，还能保住高端市场的基本盘，但财报数据显示，2025 财年它在大中华区的收入比去年少了 11%，这一整个财季里，渠道里库存要调整的问题一直都在。更得注意的是，现在 AI 功能都成了智能手机的核心竞争力，苹果在国内市场因为没有 AI 功能，还得面对国内品牌的强势竞争。
在那些大科技公司里，苹果的评级情况特别尴尬。它 55% 的买入推荐比例，不仅远不如英伟达、微软那些搞 AI 厉害的公司，在 FAANG 那几家大公司里也排在最后，看得出来它是越来越没人待见了。对苹果来说，这次降级潮更像是敲了个警钟，想重新让华尔街信任它，不能只靠老牌子的名气撑着，得在 AI 生态建设和产品创新上，拿出真真切切的好东西才行。
